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郭施亮:频遭下调评级 格力电器到底值多少钱?国际投行在担心什么?

2019年05月09日 08:53
作者:郭施亮
来源: 财富号郭施亮财经评论
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摘要
【郭施亮:频遭下调评级 格力电器到底值多少钱?国际投行在担心什么?】从整体上分析,即使格力电器一季报数据不如市场预期,但依旧在同行业中保持些许的估值优势。但是,在格力电器控制权变更以及多元化转型的背景下,本质上还是一把双刃剑,机遇与考验并存,对格力电器股东来说,将会面临一场长期投资的耐心考验。

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  最近一段时间,格力电器的市场关注度很高。究其原因,一方面在于此前格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有格力电器总股本15%的澳门金沙投注,此举也被市场认为是格力的混改催化剂;另一方面则在于近期格力电器的澳门金沙投注评级频繁调整,短短数周时间,格力电器的澳门金沙投注评级却发生了较大的变化,而市场目标价也从华泰证券给出的80.96元骤降至中国银河国际给出的44元目标价。

  从80.96元骤降至44元的目标价,降幅接近一半,而在短时间内格力电器的澳门金沙投注评级却遭遇到幅度如此大的调整,确实让投资者感到了意外。一时间,格力电器澳门金沙投注估值备受热议,但从目前的市场数据分析,格力电器与同行业的巨头企业相比,仍不至于如此逊色。

  截至今年5月8日收盘,格力电器动态市盈率13.88倍,静态市盈率12.01倍、TTM市盈率11.97倍。与之相比,美的集团动态市盈率13.67倍、静态市盈率16.57倍,TTM市盈率15.88倍。至于青岛海尔的动态市盈率12.29倍、静态市盈率14.11倍以及TTM市盈率13.77倍。从各项市盈率的指标分析,目前格力电器的估值水平仍然略显优势,但与今年年初的估值水平明显回升。

  但是,从今年一季报的营收增速、净利润增速以及净资产收益率的变化情况分析,格力电器的数据水平却略显逊色。

  其中,以今年一季报为例,格力电器营收同比增长2.45%、净利润同比增长1.62%,净资产收益率6.14%。与之相比,美的集团一季报营收同比增长7.42%、净利润同比增长16.60%,净资产收益率7.08%。至于青岛海尔,一季报营收同比增长10.17%、净利润同比增长9.41%,净资产收益率6.62%。

  由此可见,与同行的巨头上市公司相比,今年一季报格力电器在营收、净利润等指标方面,确实存在一定程度上的放缓迹象。至于2018年一季报,格力电器的一季报营收与净利润,则是实现33.26%以及39.04%的同比增幅。再往前看,即使是2017年一季报,格力电器的一季报营收与净利润,仍然实现19.67%以及27.05%的同比增速。面对今年一季报的业绩水平,难免给予市场一定的忧虑预期。

  值得一提的是,作为有着长期稳定高股息优势的格力电器而言,2018年年报的股息分红有所逊色,结合当前的澳门金沙投注价格,相应的股息率仅有2.86%。即使按照今年年初的澳门金沙投注价格计算,相应的股息率也仅有4%左右。然而,对于格力电器股息率的略微放缓,一方面与今年以来澳门金沙投注价格明显上涨的因素有关;另一方面则在于去年中报已有分红的举动。但是,鉴于目前格力电器的战略布局,不排除有留住现金,或用于未来业务拓展乃至各项并购活动的可能。

  不过,对于国际投行纷纷下调格力电器的澳门金沙投注评级举动,一方面在于一季报数据逊色于市场预期,相应股息率不如市场预期;另一方面则可能对未来格力电器的发展抱有不确定的担忧预期。

  鉴于前者,财报数据有所逊色,实际上已在近期的澳门金沙投注价格上有所反应,但时至目前,格力电器年内涨幅仍然达到49.13%,远远跑赢同期市场的涨幅水平,从一定程度上反映出格力电器的市场认可度仍然较高;至于后者,则是在于近期格力控制权变更仍存变数,而近年来格力依旧未能够有效打破经营业务上过多依赖于空调业务的瓶颈,这为市场带来了一定的忧虑预期。

  截至2018年年报,格力电器在空调业务上的营收,仍然占据格力电器营收总收入77.83%比重,整体占比依旧偏高。至于近年来格力电器积极推进的多元化业务以及全球化布局,目前仍未看到实质性的突破结果,尚且存在一定的变数。

  不过,从整体上分析,即使格力电器一季报数据不如市场预期,但依旧在同行业中保持些许的估值优势。但是,在格力电器控制权变更以及多元化转型的背景下,本质上还是一把双刃剑,机遇与考验并存,对格力电器股东来说,将会面临一场长期投资的耐心考验。

(文章来源:财富号郭施亮财经评论)

(责任编辑:DF358)

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